新泉股份(603179)：完善生产基地布局 打造内饰平台化供应体系

• 2023-05-04 16:29:13 来源：国信证券股份有限公司

(资料图)

新泉股份2023Q1 归母净利润同比增长82%。新泉股份2023Q1 实现营业收入21.73 亿元，同比+45.8%，环比-2.4%，实现归母净利润1.52 亿元，同比+81.6%，环比-3.0%，实现扣非归母净利润1.49 亿元，同比+87.6%，环比-5.0%。

2023Q1 公司销售毛利率为19.79%，同比+0.33pct，环比-0.84pct，净利率7.08%，同比+1.46pct，环比+0.15pct。整体期间费用率为11.2%，同比-1.08pct,环比+0.64%。公司的业绩增长来源于：1、优质客户订单的持续放量；2、公司完善生产基地布局，实施就近配套，使得运输成本降低；3、公司推行精细化管理，实现降本增效，各项费用和生产制造成本得以控制。

深度合作自主客户构筑营收坚实基础，拓展合资、外资企业，提升内饰产品市占率，初步形成内饰件平台化供应体系。公司以仪表板总成为核心产品，目前已与一汽解放、北汽福田、陕西重汽、中国重汽、东风汽车等中、重型卡车企业，以及吉利汽车、国际知名品牌电动车企业、奇瑞汽车、广汽集团、比亚迪等均建立了良好的合作关系。截至2022 年，公司仪表板总成产品在国内乘用车市场市占率达14%。目前公司内饰件产品包括仪表板总成、门板总成、座椅背板、顶柜总成、立柱总成等，单车价值量6500 元左右，初步形成平台化供应体系。外饰件业务方面，扩展保险杠总成、前端模块、塑料尾门等产品，单车价值提升2700 元左右。

积极开拓新能源汽车市场，产能释放打开成长空间。公司已经19 个城市设立了生产制造基地，公司围绕主机厂在上海、西安、墨西哥三地新建工厂，三地已进入量产爬坡期。2022 年公司继续推进芜湖外饰件生产基地建设、上海智能制造基地升级扩建项目（一期）、汽车饰件智能制造合肥基地建设项目等，完善生产基地布局，实施就近配套，降低产品运输成本，提高产品供应效率和准时交付能力。2023 年2 月，公司召开董事会拟向墨西哥新泉增加投资5000 万美元，以满足墨西哥新泉新增定点项目的产能扩充。

风险提示：行业销量下滑风险，新客户拓展不达预期风险。

投资建议：维持盈利预测，维持“买入”评级。公司内饰平台化供应体系初步形成，随着产能陆续释放，成长性和确定性强，维持盈利预测，预测公司2023-2025 年归母净利润为7.34/10.58/13.09 ， 同比增长55.9%/44.2%/23.7%，对应EPS 为1.51/2.17/2.69 元，当前股价对应PE为26/18/14 倍，维持“买入”评级。

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