美股“大争论”：AI狂潮，是1999重演，还是“这一次不一样”

• 2023-06-20 10:37:50 来源：华尔街见闻

围绕人工智能AI相关股票的炒作，最终推动散户投资者重返美股市场。而这种势头正在引起激烈的市场争论：这究竟是1999年互联网时代泡沫破灭的前奏，还是意味着更持久的反弹。

今年以来，AI驱动的市场热潮推动大型科技公司的股价屡创新高，纳斯达克指数已经上涨超过30%。这是该指数连续第8周上涨，是自2019年3月以来最长的连续上涨时期。

散户投资者一直在争相涌入特斯拉等科技公司的股票。Trade Alert 的数据显示，上周五交易量最大的看涨期权是对特斯拉、英伟达、AMD、苹果和Meta的看涨押注。投资者的市场情绪十分高涨，值得注意的是，美股恐惧贪婪指数已升至82，处于极度贪婪区间。

(相关资料图)

而这种涨势引起了两方的争论，随着AI相关公司股价呈爆炸式上涨，市盈率不断扩大，伴随着大量炒作和短期乐观情绪，美股是否正在重演上世纪90年代末的互联网泡沫？

对本轮反弹持积极态度的分析师认为，这与泡沫时期显然不一样，AI相关公司正处于未来几年改变社会的技术前沿。高盛的 David Kostin 最近在一份报告中写道，AI带来的潜在利润增长已经扩大了美股的上行空间。

Wedbush Securities 的高级股票研究分析师 Dan Ives 在上周一的报告中表示，科技股正在为长期反弹做好准备，今年下半年可能上涨10%至12%。虽然科技股的估值是一个需要重点关注的问题，但AI正推动科技行业进入“1995年时刻”，未来的增长将是自上世纪90年代以来从未见过的。

Zacks Investment Research 分析师 Andrew Rocco 上月也称，此轮AI推动的市场热潮并非1999年互联网泡沫的重演，主要有以下三个原因，一是微软、英伟达和Alphabet等公司的盈利能力相比1999年要提升了不少；二是作为市场泡沫程度晴雨表的美股IPO市场，在1999年时十分火热，而在今年却非常低迷；三是如今科技公司的估值更加合理。

而其他分析师则持怀疑态度。他们警告称科技股的大涨只是一场泡沫。之前科技股的繁荣与萧条周期就反映出，要挑选出少数几家最终可能主导某一特定行业的公司，从长远来看，比想象中要困难得多。

美联储是否结束加息是关键

不过，美股前景的一个关键因素是美联储是否会持续加息周期。

到目前为止，经济比许多人预期的更加强劲，通胀水平依然居高不下。美联储在上周的FOMC会议上暗示，可能在2023年底前至少再加息两次。

如果是在去年，这样的信号将吓坏投资者，因为正是利率上升导致了科技股的大幅抛售。但在今年，投资者似乎不再将美联储视为科技股上涨的威胁。分析师认为，一个可能的解释是，投资者怀疑美联储是否会继续加息。

Wedbush Securities 的高级股票研究分析师 Dan Ives 是认为美联储已经结束加息的分析师之一。据华尔街日报报道，他表示：

我觉得我在NBA打球的机会都比美联储再加息两次还要大，而且我不是一个好的篮球运动员。

摩根士丹利全球投资办公室模型投资组合构建主管 Mike Loewengart 也表示，理论上来讲，美联储即将结束加息应该会对科技公司有利。科技公司往往凭借诱人的利率借入大笔资金来实现快速增长，“当利率下降时，对成长型企业来说，情况就会开始缓和”。

分析师们还认为，对美股上涨的另一个潜在威胁在于，科技公司的估值虽然在今年飙升，但最终是否会达到股东的预期，这是投资者在相当长一段时间内无法回答的问题。他们表示，技术创新并不总是会转化为持久的业务收益。

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